025-5239-0195
本期
【卓越推】組合：同方國芯（002049）、福星曉程（300139）和水晶光電（002273）。
上期
【卓越推】漲幅為15.84%，相對滬深300的超額收益為7.79%。
同方國芯（002049）：“增持”評級（2015-6-5收盤價59.08元）核心推薦理由：
1、公司業績穩定增長。2014年1-12月，公司實現營業總收入10.87億元，比上年同期增長18.11%；實現營業利潤2.74億元，比上年同期增長24.87%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.04億元，比上年同期增長11.68%，每股收益0.50元。
2、集成電路產品毛利率提升明顯。2014年公司集成電路業務實現營業收入8.89億元，較上年同期增長28.63%。集成電路業務綜合毛利率為45.36%，較上年同期增長5.40個百分點，其中智能卡業務毛利率為40.58%，較上年同期提升3.91個百分點，特種集成電路業務毛利率為54.07%，較上年同期提升8.93個百分點。
3、SIM卡實現跨越發展，居民健康卡將帶動營收快速增長。2014年公司SIM卡出貨量約11億只，較2013年增長4億只左右，占全球市場的份額超過20%。公司的大容量產品、JAVA平臺產品已占據較高的市場地位，公司預計未來SIM卡芯片業務中高端產品比重將不斷提升，產品產量將持續增長。銀行IC卡芯片方面，2014年公司實現了試點試用和小批量供貨。新一代THD88系列芯片采用110納米工藝，具有明顯的成本優勢，公司預計2015年將完成安全資質認證，實現批量銷售，未來隨著國產芯片試點范圍的進一步擴大，國產芯片出貨量將持續增長。社?？ㄐ氯雵鷸|北地區項目，市場占有率不斷提升。居民健康卡方面，居民健康卡入圍率保持在70%左右，保持行業領先地位，2015年隨著居民健康卡的發卡量大幅增長，將帶動公司業務營收快速增長。
4、技術優勢助公司特種集成電路占領先機。在特種微處理器、特種可編程器件、特種存儲器、特種定制芯片等領域，公司處于領先地位。2014年，公司特種集成電路業務營收3.15億元，同比增長17.26%；完成了16項新產品的設計定型工作，新增可銷售產品品種55個。根據《關于進一步加強軍隊信息安全工作的意見》，我國軍隊將強力推進國產自主化建設應用，夯實信息安全根基；嚴格實施信息安全綜合管控，確保重要人員，核心數據和關鍵設備安全。未來隨著國家軍隊信息安全建設的不斷深入，特種集成電路領域的技術優勢將有助于公司充分收益國家軍隊信息安全建設。
5、通過資本運作，公司持續增強自身實力。近期，通過購并成都國微科技和北京晶智益達，不斷增強公司在集成電路產業的設計實力。通過戰略投資華虹半導體，促進公司集成電路設計業務的產業鏈戰略合作，為公司未來產能釋放增加保障。
盈利預測及投資評級：我們預計公司未來三年EPS分別為0.71元、0.90元和1.12元，給予公司“增持”評級。
風險因素：銀行IC卡、居民健康卡發放進度遲緩；特種集成電路業務發展不及預期；產品毛利率下降。
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